???? ???? ?? ???? MBS

??? ???? ??? ?? ???????? ??????? ?????? ?? ????? ??? ?? ???? ?? ?????? ??? ?? ????????? ???? ???????? ????? ????? ???? ???? ???. ????? ????? ? ??????? ?? ?? ????? ???????? ????? ?? ????? ???? ?????? ?? ??? ? ????? ??? ?? ??? ????? ?????? ????. ???? ???? ?? ????? ???? ????? ? ???? ????? ?? ??????? ?? ??? ????? ??? ????????? ?? ?? ?? ? ??????? ???? ????? ????? ?? ??? ???? ???? ???? ??????? ???? ???? ????? ???? ?????????? ????? ???????? ??? ???.

??????????? ????? ????? ???? ???? ?? ????? ?? ????? ?? ????? ???? ?? ???? ???? ??? ? ???? ???????????? ?? ???? ??? ???????? ??? ????? ??? ????????? ????? ? ??? ????? ??????? ?? ?????? ??? ????? ?? ????? ???? ???. ??? ?? ????? ?????? ?? ??????? ??????????? ??????????? ?? ??? ????? ?????? ? ????? ???????? ???? ????? ?? ??? ???? ?? ?? ????? ???? ???? ?? ???? ????? ?????? ???? ?? ???. ??????? ???? ?? ?? ??????? ???? ????? ???? ??? ???? ?? ?? ??????? ??????? ??????? ?? ???? ??? ???? ??????????? ?? ???????? ????? ???????????? ????? ? ???????? ????? ?? ????? ?????? ???? ????????? ? ????? ??? ?????? ????? ???.

?? ????? ?????? ???? ???? ????? ???? ??? ???? ????? ???? ?? ???? ????? ??????????? ??????? ???? ???. ????? ?? ????? ????? ????? ????? ?????? ?? ??? 1384? ???? ???? ??? ????? ??????? ??????? ? ???????? ???? ???? ????? ??? ????? ???? ??? ???????? ??? ??? ?? ????? ??? ???? ?????? ?? ??? ???????? ???. ?? ??? ????? ??????? ??????? ????? ????? ? ??? ???? ?? ???????? ???? ???? ???? ??? ?? ?????? ??????? ???? ??????. ????? ???? ??? ??????? ???? ?? ??? ??? ? ????? ????? ?????? ?? ??? ??? ?????? ??? ??? ???? ??????? ?? ???? ??? ?? ?????? ?? ???? ???????? ????? ??? ?????? ???? ????. ?? ??? ?????? ?????? ???? ???? ?? ??? ???? ?? ?????? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? ???? ???? ?? ????? ?????? ???? ????? ??? ?? ???? ?????? ??? ??? ??????? ? ???? ????.

????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? (MBS) ?????
??????? ?? ????? ???????? ????????? ???? ????? ???? ????? ????? ????? ? ????? ?? ???????? ???? ? ?? ?????? ?????? ??????? ???? ??????? ?? ??? ???? ????? ???? ?????? ? ????????? ??????? ??? ? ??? ? ????? ??????? ?? ??? ??????. ???? ??? ??????? ?? ???? ???? ????? ???????. ?? ??? ????? «????? ?? ????? ?????? ???? ?????????? ?????» ?? ????? ??? ?? ??????? ???? ????? ???? ?? ??? ???? ??????. ?? ??? ??? «????? ?? ????? ?????? ????» ?? ?????? ????? ?????????? ???? ?? ????????? ????? ????? ??? ???? ?? ????? ?????? ???? ??????? ?? ????? ????? ??????. ????? ?? ????? ?????? ???? ??????? ??? ?? ?? ?? ?????????? ????? ???? ?????? ?? ????? ?? ???????? ?? ????? ??? ??? ??? ?? ???? ????? ???? ???? ?????????????? ????? ?????? ?? ?? ????? ???? ???? ?????? ?? ???????. ??? ????? ???????? ??????? ????? ??? ???? ????? ?? ????????? ????? ????????? ???? ?????. ????? ?????? ?? ??????? ?????? (ABS) ? ????? ?????? ?? ??????? ??? ???? (MBS)? ?? ???? ???????? ??????? ????? ?? ????? ?????? ???? ?????.

???? ?? ?????? ????? ???? ?? ?????? ?? ????? ??????
???? ?? ???????? ????? ????????? ?????? ?????? ????? ???? ?? ??????? ????? ?? ????? ??? ??? ???:
- ????? ???? ????? ??????
- ???????
- ????? ????? (??????)
- ? ????? ???????? ????
??????? ?????? ?? ????? ????

????????? ?????????? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? ?? ????? ??? ??? ???? ?? ? ????? ?? ?????. ????? ????? ??? ??? ?? ??? 1938 ?? ???? ????? ???? ?????? ???????????? ? ????????? ????? ??? ?????? ????? ?? ? ?? ??? ???? ?? ?????? ??. ????? ???? ?? ???? ???? ????? ? ?? ????? ????? ?????? ???? ??? ????. ??? ?? ??? 1968 ???? ?? ?? ?? ???? ????? ??? ??? ??? ?? ?? ????? ????? ???? ???? ? ????? ???? ?? ??? ?? ?? ?? ???? ?? ????????? ????? ????? ??. ??? ??? ?? ?? ??? 1968 ??? ??? ?? ????? ?????? ???? ??????? ?????? ???? ????? ??????. ??? ?? ?? ????? ????? ??????? ?????? ? ??????????? ???? ????? ? ????? ???? ????? ???? ????. ???? ????? ?? ???? ??? ?? ?? ??? 1970 ?? ????? MBS ???? ? ??? ???. ???? ??????? ??? ???? ????? ?? ?? ??? ????? ?? ?????? ??? ???? ????? ?? ??? 1970 ?? ????? ????? ?????? ??? ?? ???? ???????? ? ??????? ????? ?? ? ?? ??? 1989 ?? ?? ???? ????? ??? ????? ??. ?????? ??? ??? ???? ?? ? ????? ?? ???? ????? ???? ????? ????. ??? ?? ??? ??? ?????? ???? ???? ????? ????? ??? ? ??????? ????? ????? ?? ???? ??????? ??????? ???? ????? ??????? ?? ?? ???? ?????? ???? ???? ?? ? ????? ?? ???? ???????? ?????? ??? ?? ????? ???? ?????? ???? ??? ? ???? ?????? ????? ?? ???????? ? ?????? ???? ?????? ????? ??????. ?? ???? ???? ??? ?????? ??????? ?? ???? ?????? ?? ???? ?????? ?? ???? ??????? ????? ?? ???? ?? ???????? ?????? ????? ??? ????????? ?????? ???????.

????? MBS ?? ??? 1970 ???? ??? ?? ?? ????? ????? ?? ?? ?? ??????? 1970 ?? 1980 ???????? ??? MBS ????? ?????? ?????? (PASS-THROUGH) ???. ???????? ?????? ?? ??? 1983 ?? ????? MBS ????? ?? ????? ?? CMO ?? ???? ????? ???? ????? ?????. ??? ????? ???? ?? ?????? ???? ? ??????? ???? ????? ???? ????????????? ????? ????? ???. ????? ?????? CMO ?? ????? ?? ???????? ??????? ? ?????? ?????? ? ???????? ????? ??? ??? ??? ?????? ???? ????? ????? ???? ??????? 1986 ?? ???? ?????? ???????????? ?? ??? ??????? (REMIC) ??? ???? ????? ??. ??? ?? ??? 1986 CMO ?? ??? ????????????? ??? ??? ? ?????? ???? ??????? ???? ?? ???? ???? ????? ????? ?? ????? ??? ????? ????? ???? Stripped ??.

????? ????? ???? ?? ????
????? ????? ???? ?? ???? ?? ??????? ?? ??? ??? ???? ???.

1- ????? ??????? ???? ?? ??????? ??????? ???? (Mortgage pass-through securities): ????????? ??? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ????? ????? ??????? ???? ?? ??????? ??????? ???? ???. ?? ??? ?????? ???? ??? ? ???? ???? ?? ??????? ???? ?? ?? ??? ?????? ?????? ???????? ?? ????????????? ????? ??????. ????? ???? ??? ????? ?? ????? ???? ??????? ???? ??????? ????? ????? ????. ????????? ????? ?? ????????????? ?? ???? ?????? ???? ?? ????? ?? ??? ? ????? ?? ???? ????? ?? ????????????? ?????? ??????? ???? ?? ????? ??????? ???? ??????????? ?? ?????? ???? ????? ???? ??????? ?? ???? ???? ?? ???? ?????? ???????? ?? ??????????? ??????.

2- ?????? ???? ????????? (Collateralized mortgage obligation): ???? ????????? ???? ???? ?? ??????? ???? ??????? ??? ? ???? ???????? ?????? ?? ????? ???? ?????? ????? ??????? ????? ????? ?????? ???? ????????? ?????? ???????. ??? ?????? ?????? ?? ???? ????? ????????? ???? ???? ???????? ????? ?? ??? ????????. CMO ???? ?? ????? ???? ??? ?? ??? ? ??? ??????? ?? ??????? ???? ? ??? ????? ???? ???????????? ?? ???? ????? ?????? ?? ????? ?????? ?? ????????????? ?????? ??????. CMO ???? ???????????? MBS ??? ?? ?? ?? ??? ??????? ?? ???? ?????? ????? ???? ???????????? ?????? ???? ?????? ??? ????? ?... ?? ???????? ??????? ????? ??????. ????? ??? ??? ???? ??????? ?????? ?? ????????? ????-????? ????? ???.

3 - ????? ???? ???? (Stripped MBS): ?????? ?????? ?? ????? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? ???? ???? ?? ??? ??? ? ??? ??????? ???? ???. ????? ???? ????? ???? ???? ?? ??? ?? ??? ??????? ??????????? ???? ??????? ?? ???? ?? ????? ???? ?? ??????? ??? ???????? ??? ??????? ????? ??????? ?? ????? ????? ???? ???? ???? ?? ????? ????? ?????? ?????? ???? ?? ??????? ??? ???? ????? ? ???? ??? ???? ?? ??? ??? ?? ????? ????? ??????? ????. ???? ????? ???? ???? ?? ??????? ??? ??????? ? ????? ?? ??????? ??? ??????? ?????????? ???? ????? ????? ?? ??????? ??? ??????? ???? ????? ? ????? ????? ???? ??? ???? ????????? ????? ?????? ???. ????? ?? ??????? ??? ??????? ??? ???? ?????????????? ??? ?? ?? ????? ???? ???? ?? ????? ??? ????? ? ????? ??? ???? ?? ????? ??? ????? ???? ?????.

????? ???? ???????????? ?? ??????? ??????? ????
?? ???? ???? ???? ??? ????? ???? ????????? ? ???? ??? ???? ??? ?? ?? ????? ??? ???? ???????.

???) ???? ?????????
- ??????????????? ??????? ???? ????????? ?? ????? ?????????? ??? ???? ?????. ???????? ???? ??? ????? ?? ?? ????? ?? ???? ???? ??????????????? ? ?? ??? ???? ????????????? ?? ??? ?????? ????.
- ?????????????? ???????????????? ????????? ???? ???? ????? ?????? ?? ??????? ??? ???? ?? ????? ????.

?) ???? ??? ????
- ??????? ?? ???? ??????? ???? ?????? ?? ?????? ??????? ???? ???? ???????.

?????? ?????? ????? ???? ?????
????? ???? ??????? ???? ?? ????? ??????? ????? ???????????? ????? ?? ????? ?????? ? ???? ?? ????? ?????? ?? ??????? ???? ? ?????????? ???? ? ????? ?????? ?????? ? ???????? ???? ?????? ?? ????????? ?? ????? ??? ?????? ????? ???? ????. ???? ??? ????????? ???? ???? ??? ??? ???? ????????????? ?????? ?????? ?? ???????? ??????? ? ??? ???????? ???????? ?? ????? ???????????? ?? ??? ????????? ?? ??? ?? ???? ???? ???????? ????? ??. ?? ????? ???? ????? ?? ????? ???? ???? ???? ??????? ? ?????? ???? ????? ??? ??:

1- ???? ????? ????? ???? ???? ??????? ? ?????? ???? ????????
2- ?????? ???? ???? ?? ??? ?????? ????????? ? ??????? (?? ???? ???? ??????? ? ?????? ???? ???????)?
3- ????? ???? ????? ?????? ??????? ? ?????? ???? ? ????????
4- ???? ???? ????????? ?? ???????? ? ????? ????? ??????????
5- ?? ????? ????????? (???????) ?? ????? ??????? ???????? ??? ?? ??? ????? ??????? ? ????????? ?????? ???????.

???? ????? ? ?????? MBS




????? ???? ????? ????? ???????
????? ?????? ???? ?? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? (MBS)? ???????? ???? ??? ?? ?????????? ???? ?????? ?????? ?? ???? ??????? ???? ???.




??? ????? ?? ???? ????? ?????? ?? ??????? ?????? ??? ?? ????? ???? ?? ?? ??????? ??? ? ???????? ??????? ????????? ?? ??????? ???? ???. ?????????? ??? ????? ?????? ????? ?? ???? ?????? ? ?? ???? ?? ?????? ??? ?????? ???? ???????. ??????????? ???? ?? ???? ? ????? ??????? ???? ???????? ?????? ???????? ???? ? ???? ??????????? ??????? ???? ???? ???? ??? ???????. ???? ??? ????????? ?? ?? ??? ?????? ????? ???? ????????? ???? ? ?? ???? ?? ????? ??????? ?? ????? ? ?? ???? ???? ??????. ??? ??? ??? ?? ?????? ?????? ????? ????? ?? ?? ????? ???????? ?????????? ????? ?? ?????? ???? ??????? ?????? ?????? ?????? ???? ??????? ???? ?? ?? ???? (SPV) ?????????. ???? ???? ???? ??? ???? ??????? ???? ?? ?? ??? ?????? ????? ???? ????? ??????. ??? ??? ??????? ?? ????????????? ? ??? ???? ??????????????? ??? ????????? ??????? ?????? ???.

?? ???? ?? ??? ?????? ???? ????? ?? ????????? ???? ? ????? ?? ????????? ??? ??? ?? ????? ?? ??? ??? ???? ???? ?? ???? ??????? ???? ???? ????? ? ????? ???? ??????? ? ?? ??? ????? ???? ?????????? ?? ??? ????? ?? ??????? ?? ???? ????? (SPV) ???? ?????? ??? ?? ?????? ??????. ????? ?? ???? ????? ????????? ?? ?? ???? ??? ??????? ??? ????? ????? ???? ?????? ?? ???? ????? ?? ?????? ????? ?????? ????? ???. ??? ????? ?????? ?? ???? ?????????? ?????? ?? ??? ? ???? ???? ?? ???? ????????? ???? ???? ?? ?????? ???? ?????? ????? ???.

?? ????? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? ????? ?????? ???? ???? ???? ???? ????? ?? ?? ???? ???????? ???? ????? ????? (??? ????? ????? ????? ??????? ?????? ? ?????? ?...)? ????? ?????????????? ??? ?? ??????? ????? ???? ???? ?? ????? ??????? ????? ? ??????? ???? ???? ???????? ????? (???? ? ????? ??) ???.

??? ????? ???? ?? ??? ??????
?? ????? ???????? ??????? ???? ???? ???? ?? ???? ?????? ????? ????? ?? ???? ?? ??????? ???? ???? ?? ?????? ??? «?????????? ?????? ????? ????» ???? ?????? ???? ? ????? ?????? ????? ?????? ????? ?????? ?? ??????? ??????? ???? ???? ??????? ??? ???? ??????? ?????? ??????? ???? ?????? ?? ????? ?????? ?? ??? 13 ?? 15 ???? ???? ?? ?????? ?? ?? ???? ?????? ????? 102 ?? 116 ??? ????? ???. ???? ????? ??????? ??????????? ?? ???? ?? ??? ??? ???:

- ????? ????? ?? ?????: 559/3 ??????? ????
- ??? ??????? ?? ?????: 100/1 ??????? ????
- ??? ??????? ?? ?????: 459/2 ??????? ????

?? ??????? ??????? ???? ?????? ????????? ????? ???? ?? ??? ??? ???:
- ????? ?????? ????? ?? ???? ?????? ?? ???? ??????? ?????
- ???? ???? ?? ???? ?? ?????? ?????
- ??? ????? ?? ??? ? ????? ????? ?????? ??????? ???? ???? ?? ????? ??????? ??????????? ?? ????????????? ????? ?? ??? ?? ??? ???. ?????? ?? ???? ?????? ????? ??? (????? ?? ???) ???? ???? ????? ?? ????????????? ????????? ??????.

??????? ???? ????? ? ????? ???? ???? ?? ??? ?? ??? ??? ?????? ????? ??? ?????? ??? ???????? ??? ???. ?????? ??? ??????? ???? ?? ?? ???? ????? ?? ??? ???? ???? (SPV) ???????????? ?????? ? ?? ??? ?????? ??? ????????? ????? ??????? ?? ???????????? ???? ????????.




- ?? ???? ?????? ?????? ???????? ????? ?? ?????? ???? ?? ???? ??????? ???? ?? ???? ????? ???? ????? ?? ??????? ???? ? ???? ????? ????? ??? ??????? ????? ?? ?? ???? ?? ???? ??????? ???? ?? ???? ??????? ??????.
- ???? ????? ??????? ???? ?? ?? ???? ?????? ?? ???? ???? ????? ???? ? ???? ???? ??? ?? ???? ???????? ????? ????? ?????? ?? ?? ?? ??? ?? ??? ???? ?? ?????? ???? ?? ?? ????? ??? ????? ?? ????????????? ????? ???? ? ?? ???? ?????? ????? ??? ??? ????? ?? ?? ???? ?????? ???.
- ?? ??? ?? ??? ??? ????? ???? ???? ?? ?? ???? ???? ??? ?? ???? ????? ??????????? ??? ? ?? ???? ???? ????? ??????.

????? ???? ?????? ????? ????
?? ?? ?? ???? ??? ??? ?? ???? ? ???? ? ????? ???? ????? ????? ?? ?? ??? ?????? ????? ????? ???? ?? ????? ??????? ?????????? ???? ???? ????? ?????? ?????? ????? ???? ??????? ?? ???? ?? ???? ??????? ???? ?? ????? ???. ????? ??? ???? ?????? ????? ???? ?? ????? ????? ?????? ?? ??? ??? ???.

1- ???? (???? ????): ??? ????? ??? ?? ???? ?????? ???? ????? ??????. ??? ???? ???? ??? ????????????? (???????? ?????) ? ???? ???? ???. ???? ??????? ???? ?? ??? ?????? ????? ?? ????? ?? ????????????? ????? ??????.
2- ????: ??? ????? ?????? ??????? ???? ??? ?? ??? ???? ?? ???? ??? ?????????? ???? ?? ???? ?? ?? ???? ?????? ????? ???? ????? ???.
3- ????: ??? ????? ??? ?? ?????? ????? ??????? ???? ?? ?? ????? ???? ?? ????? ???????? ????? ????? ??????.
4- ????? ???????????: ??? ????? ??? ?? ???? ?? ????? ?? ????? ?????????? ?? ???? ??????????? ?? ???? ??????.
5- ????? ?????: ??? ????? ??? ?? ???? ?? ???? ? ???? ????? ????? ?? ????? ????????? ?? ?? ??? ?? ???? ?? ??? ???????? ????? ?? ??? ??????????? ????????? ????? ??????.
6- ????: ?????? ???? ?? ?????? ????? ??? ?? ?? ???? ?????? ??????? ????? ?????? ?????? ??????.
7- ???? ????: ??? ????? ??? ?? ?? ???????? ????? ??????? ???? ? ?????? ?? ?? ???? ???? ? ????? ????? ????? ?? ?? ?? ???? ??? ?????????? ?????????.
8- ???? ????: ??? ????? ??? ?? ???? ?? ???? ? ???? ????? ???? ?? ??? ???? ???? ????? ??????.
9- ???? ??????: ???? ??????????? ????? ????? ?????? ? ????? ???? ??? ?? ???? ?? ?????????? ????? ?? ????? ???? ?? ????? ???? ?? ?????? ?????? ????? ??????.

????? ?? ???? ??? ???? ????? ???? ?? ?????? ??? ????? ?? ??? ??? ?????:

1- ????: ??? ?? ??????? ???? ??? ????? ?????? ???? ? ????? ???????
2- ????: ???? ?????
3- ????: ???? ?????
4- ???? ????: ???? ?????
5- ????? ???????????: ???? ????? ?????? ???? ?????
6- ????? ?????: ???? ????? ?????? ???? ?????
7- ????: ?????? ????????
8- ???? ????: ???? ???????? ???? ?????
9- ???? ??????: ???? ??????????? ????? ????? ?????? ? ????? ???? (????? ???).

????? ??????? ????
?? ???? ?????????? ?????? ????? ???? ???? 24/9/1394 ??????? ???? ?? ?? ???? ???? ????? ?????? ???? ????? ??? ?? ????? ????:

- ?? ????? ????? ???????? ????? 10 ???? ??? ??????? ???? ??? ? ????? ????????? ???? ??? ? ?? ???? ???? ???? ????? ????.
- ???? ???? ?? ????? ????? ?????? ????? ???? ?? ???? ?????? ????? ???? ?? ????? ???????? ?????? ???.
- ???? ????? ???????? ??????? ?? ??? ??????? ???????? ?? ????? ???? ?????? ??????? ???? ?? ???? ???? ????? ????? ?? ??? ??? ???? ????? ????? ?????? ????? ?? ????? ? ???????? ????? ???? ???.
- ????? ????? ???? ? ?????? ???? ?? ?????????? ??????? ????? ?? ?? ?????? ??????? ?? ???? ???? ?????? ?? ??? ??? ???? ???????. ???? ???? ?? ???? ???? ???? ?? ???? ??????? ???? ???????? ???.
- ???? ??????? ??????? ?? ???? ???? ?? ???? ??? ? ??? ???? ? ????? ?? ????? ????? ??????.